美元可能面临“大考”

　　纽约汇市20日盘中，美元兑加元31年来首次跌破1加元，这是该汇率自1976年11月以来的最低价位。虽然很快回升至平价之上，但它仍引发了市场对美元资产保值效果的担忧。
　　9月18日美联储降息后，市场担心美国通货膨胀风险的上行会降低美元资产的收益。而这种预期也带动美元兑六种最主要货币的一篮子基准汇率跌至1992年以来的最低点。
　　在9月20日公开讲话中，美联储主席伯南克称，联储降息50个基点是为了掌握事态的主动权，防止信贷紧缩对更广泛的经济部门产生损害。而在谈话中，似乎是为了回应对美联储改变货币政策方向的担忧，伯南克也不忘强调，美联储会继续对通货膨胀风险保持警觉。
　　的确，美联储此次降息得到了来自华尔街的广泛支持，但市场上也出现了一些不同声音。虽然在美联储货币政策约束下，美国数月以来通货膨胀率持续下行，并于8月下落至2.0％，但这并不足以证明通胀风险已经彻底消失，而美联储的降息无疑会给这种风险带来很大的可乘之机。
　　这种声音的存在使得美联储处境变得十分尴尬，因其决策不可能满足所有人的愿望。在一些分析人士看来，美联储的独立性正在变弱，伯南克的政治前途同样是美联储议息决策的重要影响因素之一。
　　伯南克讲话的同一天，美国总统布什表示，尽管楼市不稳，但美国经济保持强劲，通胀水平较低且就业市场稳健。9月16日，当周的首次失业人数实际数为31.1万，较前次统计的修正值32万人略有下降。而9月费城联储商业前景指数达10.9，远高于调查值和上次统计值。
　　不过，美联储前主席格林斯潘却发表了和布什有所不同的看法。他认为，美联储降息使得美国经济衰退的风险减少，但衰退几率仍高于三分之一。格林斯潘对市场存在大量新建待售房屋的状况表示了担忧。
　　降息过后，信贷市场的相关数据仍不尽人意。按美联储20日发布的数字，未到期商业票据总额为1.869万亿美元，较之前一周减少481亿美元。这已经是该数据连续第六周下降。
　　另一方面，降息对流动性的效果也没有完全显现。9月20日，美联储继续通过隔夜回购协议向银行体系中注入30亿美元的临时储备。在稍早，还分别通过十四日和七日的回购协议，向银行体系中注入了70亿美元和190亿美元的临时储备。这使得美联储在20日的总注入额度高达270亿美元。预计信贷市场的动荡和流动性不足仍将继续困扰美联储。
　　美联储降息的消极后果目前仍未有明显数据支持，但出于对通货膨胀引发资产贬值的担忧，部分投资者开始减少自己手中的美元头寸。如果这成为投资者的普遍偏好，美元将面临一场大考。■