米塔尔的胜利

　　长达5个月的购并鏖战，其间两次被迫提高出价——6月25日，全球产能最大的钢铁制造商米塔尔公司终于得偿所愿。“这是米塔尔历史上最好的一天，也是锻造全球钢铁业未来的时刻。”米塔尔的董事长兼总裁拉克西米·米塔尔欢呼到。
　　这一天，经过长达九个小时的会议研究，欧盟最大的钢铁公司阿赛洛决定接受米塔尔最近上调后的出价——后者将以近260亿欧元的总价格完成这单迄今全球钢铁业最大并购案。据悉，米塔尔对阿赛洛最终每股收购价折合40.4欧元，比阿赛洛前一日——6月24日——在巴黎证券交易所的收盘价高出约15%。之前，米塔尔的两次报价分别是1月末的186亿欧元和5月19日的258亿欧元。
　　从米塔尔的三次出价来看，最后两次在总金额上并无显著差异，但根据目前已知的收购条件，可以发现米塔尔在总价以外的其他方面做出了重大让步。
　　首先，米塔尔在新公司中的持股比例，从首次报价时提出的51%下调到43.6%。阿赛洛的股东将获得控股地位，持股比例为50.5%。但由于阿赛洛的股东极其分散，遍布全球，米塔尔实质上成为新公司最大的单一股东。
　　其次，米塔尔亦提高了“现金+换股”方式中现金支付的比例。首次报价时，米塔尔提出的现金支付与换股的比例为1：3。最终，米塔尔的现金支付额近85亿欧元，达到总收购款的1/3，亦即现金支付与换股的比例上升到了1：2。
　　最为关键的让步在新公司的人事安排。为消解阿赛洛主要高管的“顽抗”，米塔尔决定：阿赛洛现任董事长、73岁的约瑟夫?钦奇将继续出任新公司董事长；拉克西米?米塔尔本人将出任新公司总裁。同时，一旦钦奇两年后退休，拉克西米?米塔尔将接掌董事长一职；阿赛洛此前的另一坚决反对者——总裁盖伊?杜勒将在新公司的董事会内留任。同时，拉克西米?米塔尔之子、现任米塔尔首席财务官阿蒂亚?米塔尔亦将进入新公司董事会。在新公司的董事会中，阿赛洛一共获得四个席位，米塔尔的席位为三个。
　　双方仍存有争议的问题是，阿赛洛于今年年初刚刚并购的加拿大钢铁公司Dofasco的去留。此前，米塔尔为获得来自德国方面的支持，曾宣称，一旦收购成功，将会把Dofasco转手德国钢铁制造商ThyssenKrupp。目前，阿赛洛对此仍然表示反对。而如果留下Dofasco，则意味着米塔尔将面临着同时整合和消化两家新公司的压力。
　　在并购战中起到关键作用的阿赛洛之“白骑士”——俄罗斯第二大钢铁公司北方钢铁，对上述结果则表示“愕然”。北方钢铁控股股东，俄罗斯超级富豪亚历克谢?莫达休夫在一份声明中称，“我们与阿赛洛高管间已有协议……对其董事会未给予我们机会作出回应深表惊诧”。
　　北方钢铁在5月26日介入米塔尔对阿赛洛的并购大战，曾拟以莫达休夫名下所有钢铁及矿石资产与阿赛洛合并，并成为新公司持股32%的第一大单一股东。根据此前阿赛洛发布的与北方钢铁的合并公告，莫达休夫将获得1.4亿欧元的“分手费”。分析人士认为，莫达休夫入局以来，一直充当的是“可变牌”的角色，其根本作用在于促使阿赛洛获得更大的议价能力。
　　据米塔尔的估计，并购后的新公司每年粗钢产量可达1.2亿吨；新公司市值将达367.9亿欧元；并产生近13亿欧元的协同效应。
　　据悉，米塔尔与阿赛洛整合后的新公司将拥有全球钢铁业10%－14%左右的产能，高出最为接近的对手——日本新日铁（Nippon steel）的两倍多。但同时，全球钢铁业的集中度仍然有限——前十位的钢铁制造商所占市场分额总和仅占25%左右，存在进一步整合的广阔空间。■

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